与以往发布的“成绩单”相比，除了保费收入、净利润这些常规指标，今年4家A股上市的保险公司还解锁了一大批“另类”指标，包括剩余边际余额、可动用资金、营运利润等。这些“另类”指标是什么?有多少含金量?对于上市保险公司而言，披露这些指标的用意何在?

剩余边际成衡量估值新指标

剩余边际并非第一次出现在上市保险公司的年报中，但却是第一次4家“集齐”。

最后一个“补缺”的是新华保险(601336,股吧)。

分别增长18%、35.5%、32.3%、20.9%。

年报数据显示：截至2017年末，中国人寿、中国平安、中国太保(601601,股吧)、新华保险的剩余边际余额分别为6079.41亿元、6163.19亿元(寿险及健康险业务)、2283.7亿元(寿险业务)、1704.35亿元，较2016年末

什么是剩余边际？

根据上市保险公司年报中的解释：剩余边际是公司于保险合同初始确认日，为了不确认首日利得而计提的准备金，并在整个保险合同期间内进行摊销。剩余边际是公司未来利润的现值，摊销模式在保单发单时刻锁定，摊销稳定不受资本市场波动影响。

根据2009年修改的保险合同会计准则相关规定，剩余边际指的是保险合同初始确认的时候，不得确认的首日利得，作为准备金负债的一部分在保单整个存续期间逐步确认进保险公司损益表。

对此，中国社会科学院保险与经济发展研究中心秘书长王向楠在接受《国际金融报》记者采访时说：“中国人寿和中国平安的剩余边际余额较多，是因为前期积累的业务对公司的盈利奠定了良好基础。即使什么都不做，这两家公司未来20年每年也会有约30亿元的利润。”

究竟哪些指标会影响剩余边际？

“主要是新业务带来的。”王向楠分析，“此外，评估剩余边际余额的时候，还扣除了合理估计负债和风险的部分。评估利率增加，导致预计负债减少，从而相应剩余边际余额增加。”

剩余边际释放是险企未来会计利润的主要且稳定的来源。它是由险企业务的规模和质量所决定的，是作为会计准备金的一部分逐年摊销释放的。因此，剩余边际释放是预测寿险公司利润的最好指标，相当于一笔隐形的财富。

有业内人士指出，

王向楠告诉《国际金融报》记者，“剩余边际是分析保险股价值最好的指标，对投资还是很有帮助的。但是光看当期的数据是不够的，还需参考以前的数据，比如最近一年的情况，以及和上一年相比本年度的变动。”

国信证券(002736,股吧)非银团队以中国平安为例分析：剩余边际余额达到6163.19亿元，较2016年末增长35.5%，剩余边际摊销498.11亿元;保险责任准备金调整减少321.93亿元税前利润;根据寿险公司利润=剩余边际摊销+投资回报差异+经营偏差+会计估计变更(主要为准备金重估影响)，预计投资回报差异和经营偏差对寿险利润产生较大正面影响。