风险明显增加

证监会曾在反馈意见中提出，新能源行业作为不成熟的产业在发展中往往伴随着较大不确定性，纯电动汽车作为新能源车中不同能源利用路径的一种，其生产销售也存在较大的不确定性。

上市第一年，科达利“不确定性”的坏处开始显现。

招股说明书中提及的原材料价格波动风险、经营活动现金流波动风险、毛利率波动风险、客户集中风险等相继发生。比如科达利核心客户的业务放缓，似乎成为其利润下滑的原因。

另外，在年报和招股书中，科达利表示自己的核心优势之一是“长期合作的优势客户以及稳固持续的客户合作关系”，公司吸引了众多高端优质客户，涵盖全球知名锂电池生产商中的CATL、松下、比亚迪、LG、力神、亿纬锂能、中航锂电、力信等，公司产品广泛应用于比亚迪、宝马、宇通等品牌新能源汽车。

科达利披露，2013年、2014年、2015年来自比亚迪的销售金额分别为3.92亿元、4.21亿元、5.74亿元，占当期营收比重分别为65.96%、62.53%、50.65%。此后，比亚迪的销售金额在营收中的比重下降，2016年占比为38%，科达利开始深度“绑定”CALT，表示“CATL占公司的销售比例比较大”。值得注意的是，上述两家公司也是科达利最大的债务人。

另一方面，科达利让利客户致业绩下滑，政府的补贴也让科达利实实在在得到了好处。2017年7月，科达利收到了一笔4500万元的政府补助，扣除税费相关的计入归属于母公司的净利润大约有3000多万元，占净利润的比例近20%。

宋清辉表示，科达利的确存在依赖大客户的风险，同时还过于依赖补贴。这意味着其运营能力不佳，一旦新能源汽车补贴政策发生剧变，科达利的发展前景将会面临巨大不确定性，其市场地位或将一落千丈。

上市一年 5次质押股权

根据招股书，科达利IPO共为7个募投项目募集资金约12.23亿元，其中，占用资金最多的项目是补充营运资金，预计使用募集资金4亿元。

然而在项目还未完成的情况下，科达利已经多次使用闲置资金理财，获得的收益非常可观。

根据科达利年报，其2017年收到其他与投资活动有关的现金较2016年同期增加10.22亿元，增幅100%，主要原因是理财资金到期收回所致。当期科达利支付其他与投资活动有关的现金较上年同期增加12.7亿元，增幅100%，主要原因是资金用于理财所致。

对此，科达利对记者表示，使用闲置募集资金理财可以提高资金使用效率，获得一定的收益，为公司及股东获得更多的回报，符合公司和全体股东的利益。

值得一提的是，科达利控股股东为励建立，实际控制人为励建立及励建炬兄弟二人。励建立任公司董事长、总经理，励建炬任公司董事、副总经理。虽然励氏兄弟处在限售期内，不能在股市进行套现，但上市后不到一年的时间，两人已同步进行了5次股票质押，占总股本的比例达5.83%。