2016年11月，时年30岁的胡佳佳正式接任美邦服饰(002269)董事长及总裁之职。相比起胡佳佳本身的故事，成为新的掌舵者后，胡佳佳如何接管这家国产服装老品牌更是市场关注的焦点。然而，从公开披露的数据来看，美邦服饰换帅后的首份财报却并未有太多惊喜，2017年公司实现的归属净利润亏损逾3亿元。由于扣非后净利润连续亏损，深交所发函追问美邦服饰的持续盈利能力。

成绩单令投资者失望

4月27日美邦服饰2017年年报出炉，不过美邦服饰交出的成绩单却令投资者失望。由于经营状况不佳，美邦服饰还招来了交易所的问询。

据美邦服饰披露的年报显示，2017年公司实现的营业收入约为64.72亿元，较上年同期同比下降0.72%;对应实现的归属于上市公司股东的净利润亏损约3.05亿元，较上年同比下降942.95%。面对业绩出现大幅下滑的情形，美邦服饰表示，上年同期通过转让全资子公司上海美特斯邦威企业发展有限公司100%股权，实现投资收益约5.5亿元，2017年公司经营平稳，未发生大额资产处置事项。报告期内，美邦服饰扣除非经常性损益的净利润亏损约3.21亿元。尽管2017年公司渠道调整取得突破，直营零售业绩持续增长，但由于加盟渠道经营调整滞后，加盟批发收入有一定幅度下滑，因此公司总体业绩出现亏损。

2017年美邦服饰的主要营业收入依靠男装和女装，其中男装是美邦服饰营收的重头戏。据美邦服饰披露的营业收入构成表显示，美邦服饰的男装在2017年实现的营业收入约37.96亿元，占营业收入的比重为58.65%，美邦服饰2017年的男装营收较上年同比下降5.22%。而2017年美邦服饰女装实现的营业收入约21.3亿元，较上年同期同比增长3.21%。

据了解，不走寻常路的美邦服饰于2008年正式登陆A股市场，2009-2011年，美邦服饰的经营业绩保持逐年增长的态势，在2011年之后因为市场环境的变化，美邦服饰的业绩下滑明显。

2015年美邦服饰更是出现上市以来的首亏。财务数据显示，美邦服饰在2015年实现归属净利润亏损约4.32亿元，2016年美邦服饰归属净利润成功扭亏为盈。不过，在2016年美邦服饰的非经常性损益合计金额约为5.54亿元。在扣除非经常性损益后，美邦服饰2016年亏损约5.18亿元。

2015-2017年，美邦服饰扣非后的净利润均为亏损。5月15日深交所向美邦服饰下发问询函，针对公司近三年扣非后净利润连亏的问题予以重点关注，要求美邦服饰对公司持续盈利能力进行分析，结合公司业务构成和经营计划说明公司扭亏的主要措施。

连续三年未现金分红

需要指出的是，美邦服饰的投资者在2017年也未能享受到现金分红的福利待遇。美邦服饰在发布的2017年拟不进行现金分红的专项说明中表示，根据《公司章程》的有关规定，在公司盈利且现金能满足持续经营和长期发展的情况下，公司应保持权益分派政策的连续性与稳定性，原则上每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的20%，近三年公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。当公司年末资产负债率超过70%或者当年经营活动产生的现金流量净额为负数时，公司可不进行现金分红。

截至报告期末，美邦服饰2017年度累计未分配利润约-3.42亿元。与此同时，美邦服饰在2015年、2016年均未进行过现金分红，深交所要求美邦服饰对公司连续三年未进行现金分红的原因做出说明。

在业绩承压的背景下，美邦服饰也在试图进行产品创新实现变革，以期带来业绩上的改观。

2017年，美邦服饰开始实施品牌升级的策略，声称要持续推动深化渠道以经销批发、投资合伙多元结构布局，强化供应链能力。诸如通过对现有供应商的筛选、梳理，从原材料、面辅料、成衣各个方面优化合作，对供应资源进行集成整合。

2017年，Metersbonwe品牌在由单一休闲风格升级锐变为五大多元风格后业绩有所改善，于2017年秋季开始逐步扭转业绩下滑趋势，进入当年四季度以来公司业绩彻底改变近年来负增长的局面，其中Metersbonwe品牌核心市场一二线城市四季度收入同店增长近10%，当年12月单月同店增长25%，ME&CITY品牌2017年全年亦实现店铺零售收入同比增长21%;Moomoo和ME&CITY KIDS童装品牌2017年全年合计实现店铺零售收入同比增长32%。

深交所在下发的问询函中要求美邦服饰对品牌创新升级的主要措施和相应业绩情况、实施品牌升级的门店数量情况以及门店业绩情况、公司与知名购物中心战略合作的具体情况以及公司线上销售的主要渠道和业务模式，2017年线上销售的营业收入、营业成本、毛利率及同比增减变化情况和原因等问题进行说明。

机遇与挑战并存

转型中的美邦服饰今年以来的业绩开始向好发展。不过，业内人士认为，近两年快时尚品牌发展迅速，美邦服饰还将面临竞争激烈的挑战。

一位不愿具名的服装分析师认为，过去几年美邦服饰业绩下滑与商品结构及店铺结构有关，美邦服饰商品的价位带和商品品类的结构与消费者的匹配度没有那么高，这几年像H&M等快时尚品牌及电商服饰品牌的价位跟美邦服饰主品牌的重叠度非常高，这使得美邦服饰的产品在某个阶段出现相对的滞销情形。

据美邦服饰披露的一季报显示，公司在2018年一季度实现的归属净利润约为5041万元，同比上涨74.21%，同时美邦服饰预计公司2018年1-6月实现净利润与上年同期相比将扭亏为盈，约为5000万元。在服装分析师马岗看来，随着库存的消化，美邦服饰2018年一季报以及半年报业绩回暖是一个正常的节奏。

马岗也谈到，美邦服饰的直营店铺偏向于快时尚，竞争非常激烈，美邦服饰在竞争上有些“吃力”，竞争力不如大型商场里的快时尚品牌。跟同行业的森马服饰、以纯相比，森马服饰则找到了新的增长点，瞄准了儿童服装市场的需求。根据森马服饰最新披露的2018年一季报显示，公司在报告期内实现的归属净利润约为3.12亿元，同比上涨23.88%。