226只股票首批纳入、外资机构提前布局、国内机构密集调研、后续调整步伐更快……A股纳入MSCI让各路资金异动，资本市场国际化进一步提升。有市场人士认为，纳入MSCI对A股短期影响有限，长期来看，未来A股市场的投资者结构将进一步变化，估值与盈利匹配的价值投资体系或将不断强化。

A股纳入MSCI比例将提升

明晟公司公布MSCI全球市场指数计划纳入350只股票，其中226只来自中国A股，纳入比例为2.5%，6月1日正式生效。调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%;今年8月份，MSCI将会再次提升纳入比例至5%。

MSCI在5月30日发布临时公告表示，东方园林、海南橡胶、中国中铁、太钢不锈、中兴通讯等5只股票将暂时不被纳入到MSCI。另根据港交所调整互联互通北向渠道标的的公告，西南证券、海南橡胶、上海建工这3只股票将于6月11日被调出沪股通标的，届时投资者将可卖不可买。为了避免潜在的市场反向流动，MSCI将不把前述3只股票纳入MSCI中国指数，同时也不会纳入MSCI A股全球通指数和MSCI中国A股大盘指数。

此前，MSCI在5月14日公布了即将纳入MSCI的234只成分股。不过，野村指出，由于康得新持续停牌，已于5月3日从MSCI指数中剔除。尽管该股已经交易恢复，但是5月31日也不再有资格被纳入。

至此，最终将纳入到MSCI新兴市场指数的A股数量变为226只。

中国作为全球第二大经济体，相对应A股在MSCI的权重也会不断上升，MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。在226只股票全名单中，数量最多的当属大金融行业，其中资本市场服务业共有23只，货币金融服务业有20只，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，房地产业，土木工程建筑业，汽车制造业亦是重要的组成部分，分别有15只、14只、13只、12只、10只。

从市值占比来看，货币金融服务业市值占比达到31.31%，排在第一，远远超过后者。石油和天然气开采业与保险业分别为7.62%和7.44%，酒、饮料和精制茶制造业，资本市场服务业各占5.33%、5.21%。

华商基金策略研究员张博炜认为，从行业分布的最新变化看，电子元器件、医药行业新增标的较多，剔除标的则主要集中在非银金融;从调整标的的市值角度去看，调入的主要集中在300亿以上，而调出的主要集中在200亿左右，体现了MSCI对标的流动性较高要求的原则。

MSCI董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹表示，A股成功纳入MSCI后，将提升纳入新兴市场指数比例幅度或将更高。MSCI将专注于A股顺利纳入，并积极收集投资者、监管层、交易所等各方对于纳入的反馈。时机成熟时，A股纳入比例幅度或将出现显著提升，往后的步伐将走得更快、更大。

“目前我们的关注点主要在这次纳入能否完美进行。”亨利·费尔南德兹说，5月31日A股收盘结束后，A股就将被正式纳入到MSCI新兴市场指数。

9月第二阶段纳入完成后，MSCI的工作会集中在以下几个层面。亨利·费尔南德兹透露，一是了解和衡量投资者对中国市场的信心，即机构能不能把资本持续投入中国，要卖出的时候能否自由退出，这是对中国资本市场的基本信心;二是市场操作适应性，A股有其自身的独特性，尤其是在交易层面，例如沪深港通有额度的限制，只能投资大约1500只股票，深沪港通也限制投资者参与IPO;三是市场关注的停牌问题需要进一步完善和改进。

机构准备 资金异动

敏锐的机构已经提前做了不少功课。

国内机构自5月中旬开始，就密集对MSCI成分股进行调研。数据显示，5月15日至今，有23只MSCI成分股被机构调研。其中，广发证券、纳思达、老板电器均有3次调研记录;潍柴动力、云南白药、中航飞机、大族激光、金风科技、比亚迪等个股均有2次调研记录。

国内公募基金也纷纷成立MSCI跟踪基金，截至5月31日，国内已经有30多只公募基金申请发行配置MSCI中国A股成分股的基金。这些基金主要以被动指数型为主，其中招商基金、建信基金、南方基金等发行的6只国内MSCI基金产品已经在4月份完成发行募资，合计规模达到114亿元。未来还有易方达、华安等多家基金公司发行30多只MSCI中国成分股跟踪基金。

国外机构也早已进行布局，记者了解到，包括摩根大通、摩根士丹利、花旗银行、高盛、法国巴黎银行等在内的外资机构，正在增聘A股研究人员，扩大对A股研究的覆盖范围，以帮助外资投资者提升交易执行力。有外资机构表示，从标的选择的角度看，海外机构投资A股更多的是从全球资产配置的角度着眼，挖掘中国市场相对全球其他市场的相对价值及投资机会。

值得注意的是，5月份以来，北上资金累计净流入达到408.09亿元，已刷新今年以来单月资金净流入的最高纪录。其中，沪股通流入228.73亿元，深股通流入179.36亿元。41只月内实现北上资金净流入的活跃股中，有35只MSCI成分股备受北上资金的青睐，合计北上资金净买入达到194.38亿元。

瑞信中国股票策略研究主管陈昌华预计，A股纳入MSCI将吸引近150亿美元资金进来，但多数主动型资金已配置A股，近期不会有大规模资金涌入。

广发证券表示，短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，在A股正式纳入MSCI前后市场对大盘股的风险偏好将有所增加。长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展，将推动全球资金对中国资产的配置，从而能够推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。证券时报记者 程丹