殡葬行业的“一条龙服务”提供商福寿园，今日股价跌幅达23.39%，收盘价报5.12港元，市值一天蒸发34.5亿港元。

消息面上，民政部上周五发布了《殡葬管理条例修订草案》(简称“草案”)，该草案显示，政府应规范殡葬服务价格管理，对遗体整容等与基本服务密切相关的延伸服务实行政府指导价。

福寿园作为中国最大的殡葬服务提供商，在《草案》面前自然首当其冲。尽管其市占率目前仅1.5%，但由于墓地像普通商品，由于传统的地域分散特性，即便福寿园经过多年扩张，目前也才覆盖上海、河南、重庆、安徽、山东、辽宁、江西、福建、浙江、江苏、广西、内蒙古、贵州13个省/市/自治区。

先来看看对股价影响较大的几条政策内容：

1、《草案》第三章第二十六条：遗体接运、暂存、火化、骨灰存放等基本服务收费，实行政府定价并动态调整，遗体化妆、遗体防腐、吊唁设施租赁与基本服务密切相关的服务收费，实行政府指导价。

2、《草案》第三章第二十七条：公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位价格实行政府定价并动态调整，经营性公墓的墓位用地费和维护管理费实行政府指导价。

福寿园近期发布的中报业绩显示，其收入主要来源为墓地服务、殡仪服务和配套服务三个部分。2018年上半年，福寿园营业收入为7.89亿元，同比增长2.5%，其中墓园服务贡献收入6.88亿元，占比87.2%，殡仪服务贡献收入9177.7万元，占比11.6%，其他服务贡献收入为1591.4万元，占比2%。

如果将墓园服务再次进行细分，可包括墓穴销售服务和其他墓园服务两大部分，墓穴销售服务还包括经营性墓穴以及公益性墓穴，截至2018年上半年，经营性墓穴收益为6.24亿元，公益性墓穴为425.2万元，其他墓园服务为5932.1万元。

事实上，墓地服务业务主要赚取的利润就是土地溢价，福寿园招股书显示，福寿园大部分土地都是十年前获得，当时土地成本很低，2001年之前，公墓用地属于国家划拨土地的范围，对其使用的年限和价格并无明确规定，以占地面积为40万平方米的上海福寿园为例，原土地收购成本为190元/平方米。占地面积为30万平方米的河南福寿园，更是低到只要44元/平方米。即使土地价格较高的北京，也仅为千元出头。

与传统的殡葬企业相比，福寿园通过推出差异化墓地，如草坪墓地、定制墓地、成品艺术墓地等，福寿园的单位价格比竞争对手高出一截。

根据福寿园2017年度报告显示，福寿园传统墓位均价4万元/座，而艺术定制墓的均价达到42.18万元/座。

此前，物价部门仅对“火化费、运尸费、停尸费、租用大厅费、寄存费”等基本服务进行定价限制;对墓地、殡仪服务则只字未提，正因为如此，低廉的土地成本，转手就可以卖出高价，但如今，福寿园这条暴利之路，正在被政府干预。

机构此前仍唱多

中投证券(香港)分析师吴彦日前在一份研报中指出，福寿园土地储备丰厚，公司拥有土地储备约248万平方米，主要集中在山东、辽宁和上海，分别占总土储面积的20%、18%、15%。剩余可销售面积达134万平方米，公司2017年销售3.35万平方米的土地，即使不再并购新项目，现有的可销售土地面积预计仍然可供公司的墓园发展40年，并给出8.55港元的目标价。

此外，包括花旗、东方证券、中金公司均给出了“买入”评级。

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