临近年底，上市公司全年业绩几成定局。

Wind数据显示，截至12月11日，已有1218家上市公司发布了全年业绩预告，其中123家公司预告净利润同比增幅超过100%，机械设备、化工、电子和建材行业排名靠前，分别达15家、12家、11家和8家。

与上年同期低基数、利润增幅靠前的公司相比，上述行业的增长“含金量”较高，并与行业基本面保持了一致。

问题同样存在，即上述行业多为周期行业，盈利增速较前两年有所放缓。以三钢闽光(002110,股吧)(002110.SZ)为例，2016年、2017年增速分别为199.8%和330.6%，而2018年利润同比增长上限则降至55.02%。

更重要的是，行业景气度目前进入转势的“窗口期”，如部分钢铁品种已经跌至盈亏平衡点附近，而化工行业也面临着类似情况。

“除了少数几个行业外，80%到90%的化工子行业今年三季度开始见顶，部分化工品出现了1个月跌去1/3的极端走势。如果明年原油反弹，这部分行业可能会面临成本抬升、需求减弱的双重夹击。”成都一位化工行业人士12月11日指出。

中游滞后崛起

若以预告利润增幅的下限计算，11家电子行业公司利润同比增幅达130.27%，整体增长较为明显。

但由于样本数据有限，电子行业今年的增长值得推敲。“从大的分类上看，包括了消费电子和半导体两类，其中消费电子年内业绩呈前低后高状态，半导体全年业绩相对平淡，整体增速有所下滑。”华南一位基金经理11日介绍称。

在他看来，当前的行业趋势并不支持电子行业出现明显增长，“行业驱动力来自于手机，但今年全球产量呈现负增长，虽然消费电子三季度业绩表现还可以，但景气度周期在向下走，在没有技术创新的推动下，明年也难有明显好转。”

不过，这并不意味着，其他细分子行业也处于下滑趋势。对此他给出了两个案例，云计算及其上下游的服务器、半导体国产化两个子行业今年便保持了高速增长。

相比之下，周期性行业的增长有目共睹。

其中，今年业绩释放最为明显的当属石化产业链，受益于国际油价的攀升，开采企业纷纷增加资本开支，带动了油田服务、装备制造行业订单数量明显增加。

以杰瑞股份(002353,股吧)为例(002353.SZ)为例，公司便预计全年净利润同比增长680%至730%。虽然四季度国际油价出现30%左右的下跌，但全年均价明显高于上年水平，这为其增长提供了必要的外部条件。

传统行业中的化工、建材和机械设备，全年业绩也保持了正向增长。据统计，上述12家化工行业公司利润平均增幅达216.2%，15家机械设备类公司平均利润增幅则达到了229%。

如主营港口装卸设备的华东重机(002685,股吧)(002685.SZ)便预计，全年净利润同比增长194.09%至241.08%，利润上限增至4.5亿元。

需要指出的是，油服行业、机械设备行业利润增长的节点，要明显滞后于煤炭、钢铁等上游原料性行业。

从产业链环节上看，机械设备处于中游环节，其业绩的增长，一方面受到自身行业更新周期影响，另一方面也包括了部分上游传导的效应。部分化工制品行业的增长逻辑，与之相类似。

上游增速放缓

纵观全年，虽然上游行业仍然保持了同比增长，但受上年高基数影响，2018年整体增速将大概率下滑。

钢铁行业最为典型，以三钢闽光为例，年内在完成收购三安钢铁100%股权，并对其实现了并表，公司预计全年利润水平将达到59.66亿元至84.03亿元。

这意味着，仅用了2年时间，公司便将利润规模从9.3亿元提升至此，面对全年或达到84亿元的利润绝对值，公司未来如何实现增长?

更重要的是，原有的业绩增长驱动力，今年四季度大幅弱化，这将导致上游行业利润空间的收窄。

化工行业便是如此，位于高位的产品价格，大幅削弱了下游需求。“道理很简单，供求关系使然，价格高了、买的人自然少了，怎么可能无限制涨下去。”前述化工行业人士评价称。

他给出了两个案例，在本轮上涨行情中，有机硅从1.4万元/吨一路上涨至3.5万元/吨，但近期却出现暴跌，并在短短一个月的时间内，出现了每吨1万元的跌幅。

另一个案例是TDI，部分企业三季度收入已经出现下滑。

数据显示，沧州大化(600230,股吧)(600230.SH)单季度收入峰值为二季度的13.24亿元，至今年三季度时减少到了10.57亿元。万华化学(600309,股吧)(600309.SH)单季度收入变化趋势与之类似，同样是今年二季度出现高点后，环比下滑。

“都是原油的下游产品，四季度油价跌了问题还不大，如果明年油价反弹，部分企业就会面临成本上升、需求减弱的双重挤压，届时利润空间会急剧收缩。”上述化工行业人士分析称。

钢铁行业也是如此，并已于近期提前反应。

兰格钢铁提供的数据显示，今年11月，兰格生铁成本指数为106.4点，较10月上升0.6点，但是同期兰格钢铁综合价格指数却较10月份大幅下降了13.8%。

上述变化，导致钢企“暴利时代”的短暂终结，钢坯、螺纹钢等7大主要品种11月毛利润直线回落，钢坯毛利润下降346元/吨、三级螺纹钢毛利润下降了251元/吨。

“11月份吨钢利润大幅下降，甚至部分品种开始跌破成本线，后期即使有所修复，空间也并不大。”兰格钢铁研究中心主任王国清指出，预计12月份钢企盈利将低位运行，盈利水平或为全年最低。本报记者 董鹏 成都报道