2月1日狗年行情结束，整体惨淡并不让人意外，但较少人关注到的是，一些个股下跌后反而更“贵”了。

据券商中国记者统计，在整个狗年行情中(2018年2月22日至今)，沪深26个核心市场指数全部告跌。其中，上证指数下跌18.16%，深圳成指下跌26.34%，跌幅最大的是中小300指数——狗年下跌29.44%。

按照可比口径，个股跌幅方面，两市共3477只个股(剔除次新股)，有2985只个股下跌、占比85.85%。其中1985只个股下跌超20%、占比57.09%;316只个股下跌超50%、占比9.09%;12只个股跌幅超80%。

在经历狗年的大幅下跌后，市场中的小盘股数量快速增长，已经有525只个股市值不足20亿元，较狗年年初增加约2倍，其中10只个股市值不足10亿元。

值得注意的是，即便股价有所下降，一批个股的估值不降反升。

据券商中国记者统计，在狗年期间，有703只个股在股价下降的同时，市盈率(TTM)反而上升(个别从正转负)，呈现“越跌越贵”的境况，一些个股甚至市净率也在上升。

例如，狗年期间，中国人寿、顺丰控股和比亚迪分别下跌11.36%、32.08%和19.95%，但市盈率却从23.66倍、27.01倍和40.68倍，增至25.55倍、33.83倍和47倍。

狗年跌幅分布：千股下跌超30%

2月1日，狗年行情终于结束，即便不统计也知道，这一年行情肯定难如人愿，但一切过往已成序幕。下面不妨盘点一番，以求在新年中温故知新。

狗年A股的第一印象，肯定是大面积个股下跌。

据券商中国记者统计，狗年期间，全市场85.85%的个股下跌(达2985只)，全市场中位数涨跌幅为-23.28%，这意味着，一只个股只要跌幅少于23.28%，就已经跑赢了多数个股。

个股跌幅的分布大致如下：

2606股下跌超10%，占比74.95%

1985股下跌超20%，占比57.09%

1233股下跌超30%，占比35.46%

651股下跌超40%，占比18.72%

316股下跌超50%，占比9.09%

46股下跌超70%，占比1.32%

更让人印象深刻的是，还有12股的跌幅超过80%。

狗年第一熊：下跌87.3%

*ST富控(维权)成为狗年跌幅王，期间共计下跌87.33%。

这样的惊人跌幅有基本面的原因。2018年前三季度，*ST富控报告亏损4.5亿元，大约亏掉4年利润，不过这还没完，在2019年1月31日，*ST富控又发布预亏公告，预计2018年亏损19.8亿元，将亏损规模再度放大，加入了这一波暴雷大军。

截至2日1日收盘，*ST富控整体市值不过14.16亿元，这意味着，该股一年亏掉了约1.4个公司的市值。

同样跌幅超85%，奥瑞德(维权)狗年下跌85.75%，跌幅位居A股第二位。1月29日，奥瑞德发布“暴雷”公告，预计2018年亏损7.38亿元至8.7亿元，目前该公司整体市值30.44亿元。

此外，全年跌幅较高的个股还有ST新光、*ST龙力(维权)和*ST长生(维权)，全年分别下跌83.88%、83.87%和83.45%，市盈率分别为3.04倍、-0.22倍、3.55倍。

小盘股骤增：525股市值不足20亿元

全市场较大幅度的下跌，不仅造成了投资者的直接损失，也在慢慢改变市场的估值格局，较为明显的是，小盘股稀缺性再度降低，中小盘股的占比已经较高。

据券商中国记者统计，A股的市值分布如下(注：剔除了次新股)：

2729只个股的市值不足100亿元，占比78.49%;

2061只个股市值不足50亿元，占比59.28%

1207只个股市值不足30亿元，占比34.68%

525只个股市值不足20亿元，占比15.1%

10只个股市值不足10亿元。

相较之下，在狗年之初(2018年2月22日)，A股市值不足20亿元的个股只有173只，这意味着，经历狗年行情后，市值不足20亿元的小盘股增加了203%。

截至目前，两市市值最小的3只个股是金亚科技(维权)、*ST皇台(维权)、*ST德奥，市值分别为2.65亿元、6.78亿元、6.87亿元。而在狗年之初，这3家公司的市值还分别有13.97亿元、14.48亿元和31.72亿元。

更夸张的是，*ST富控年初市值还高达百亿——达到111.81亿元，但现在已经加入小盘股行列，公司市值仅14.16亿元。

此外，*ST龙力和天龙光电的市值也不足9亿元，当前分别为8.45亿元和8.86亿元。

狗年涨幅排名：39只个股涨幅超50%

不过，即便是在这样的不利市况下，依然有一批个股能够脱颖而出，为投资者带来不俗的正回报。

据券商中国记者统计，在剔除上市不在一年的次新股后，狗年期间有488股获得股价正回报，占全市场的14.04%，大致涨幅分布如下：

269只个股上涨超10%，占比7.74%

162只个股上涨超20%，占比4.66%

94只个股上涨超30%，占比2.70%

62只个股上涨超40%，占比1.78%

39只个股上涨超50%，占比1.12%

同时，还有23只个股的狗年涨幅超过60%，股价表现优异。

顺鑫农业累计上涨125.72%，在狗年中股价涨幅位居第一。

1月25日，顺鑫农业发布了业绩预增公告，成为A股阵阵雷声中的“清流”，2018年全年预计实现盈利7.01亿元至8.33亿元，同比增长60%至90%。公司称，业绩增长原因是公司白酒销售市场扩大，销量及销售收入增加。

同样股价实现翻倍增长的还有亚夏汽车、东方通信和沪电股份，狗年期间分别上涨117.71%、111.86%和102.48%，分别属于汽车、通信和电子板块。

703只个股狗年“越跌越贵”

在投资者的直观感受中，股票应该是股价越跌、估值越低，反映在指标上，就是股价下跌后，市盈率与市净率伴随下降。

但是，在这一轮下跌中，一些公司的盈利降速超过了股价，导致PE有所上升，甚至，随着年报资产减值的发生，一些个股的账面净资产骤然减计，导致PB也可以瞬间转头向上。

据券商中国记者统计，狗年期间，有457只个股在经历股价下跌后，市盈率反而上升，同时有246股股价下跌后，市盈率由正数变为了负数，二者合计有703股出现“越跌越贵”的情况。【注：本文的市盈率均为TTM市盈率，即以过往12月的盈利计算的市盈率】

出现这种状况的多为中小盘股，据统计，上述703只个股中有650只股票市值不足200亿元，占比92%，大体分布如下：

614股市值不足100亿元，占比87%

524股市值不足50亿元，占比75%

352股市值不足30亿元，占比50%

178股市值不足20亿元，占比25%

例如，在狗年之初，华业资本、飞乐音响(维权)和神雾节能的市盈率均不足20倍，分别只有9.11倍、11.1倍和17.54，但在经历股价下跌73.25%、68.36%、66.57%后，市盈率均变为负数。

主要是业绩的骤变来得太快：

1月31日，华业资本预计，2018年亏损46.5亿元至50.51亿元;公司市值29.62亿元。

1月31日，飞乐音响预计，2018年亏损33.26亿元;公司市值26.21亿元。

1月31日，神雾节能预计，2018年亏损5.005亿元至5.995亿元;公司市值28.61亿元。

大市值公司也有一些存在“越跌越贵”现象。

据统计，狗年期间，中国人寿、顺丰控股和比亚迪分别下跌11.36%、32.08%和19.95%，但市盈率却从23.66倍、27.01倍和40.68倍，增长至25.55倍、33.83倍和47倍，市盈率增幅分别达到8.01%、25.26%和15.53%。

一些个股甚至是市净率都在上升。

狗年期间，坚瑞沃能、宁波东力(维权)和千山药机(维权)分别下跌81.89%、63.79%和62.80%，但市净率分别从2.16倍、1.59倍和2.65倍，上升至了2.75倍、10.44倍和4.19倍，市净率增幅达到27.12%、556.58%和58.14%。

来源：券商中国 记者：曾炎鑫