当全球市场承压，纷纷跳水时。机构往往有两大选择：或是在利空出现时先尽量减仓;或是越跌越买。

全球资本市场遭遇一系列因素的频繁扰动：8月1日，美国宣布对从中国进口的价值3000亿美元产品加征10%税;8月5日，人民币兑美元中间价突破7.0。

受系列消息影响，上证综指8月5日下跌1.6%，8月6日跌破2800点关口，而美股则迎来四连跌，截至8月5日收盘，标普500指数四个交易日跌幅超过5.6%。

在这一背景下，机构都做出了什么选择呢，对此21世纪经济报道对话10余家机构投资经理，勾勒出目前机构操作脉络。

量化卖出为主

8月6日，以21世纪经济报道调研机构为样本，机构以卖出为主旋律。

当日，北京量化投资管理有限公司总经理窦长民向记者表示：“我们做量化投资，我们有一套系统针对A股，按照系统设计操作，到今天我们80%多的股票都已经平出去了，没有平出去的是比较抗跌的股票，比如黄金类或者一些比较抗跌的个股，它们还没有触发卖点，目前还持有。”

同一天，一位华南私募公司负责人也告诉记者：“今天不少机构做仓位控制，我们也一样，因为最近有多个利空事件，所以机构都尽量控制仓位。”

“在持有常规产品上，我们对估值比较高的股票不断减持，但保留下来一些估值相对有优势的品种，同时控制仓位，以控风险为前提，这几天进行了减仓。以后在超跌时我们会买入，之后如果行情修复特别快的话，我们会进行套利。”上述私募负责人说。

“此外，我们很看重科创板打新套利，对于科创板打新产品，我们要求底仓稳定，我们用量化对冲产品，即用期权去对冲，目前股市下跌对底仓股票的影响不大。在最近几天极端情况下，科创板打新产品中，之前股价上涨市值超过了规定最低6000万底仓市值，我们就把超出的部分卖掉，留下6000万打新。”上述私募负责人说。

也有机构表示在观望中。

当日，飞旋投资陈旋表示：“目前公司股票账户已经持续空仓有一阵了，一直处于观望状态。全球股市都在下跌，科创板爆炒已经接近尾声，近期农业、黄金、军工、环保四个板块相对安全些。”

“建议空仓观望或者轻仓持股。待各大利空出尽，宁等鱼头出现吃鱼身子，莫抢弱势反弹。”陈旋说。

一位公募公司ETF基金经理也向记者表示：“ETF基金最近规模变化不大，大家都还比较谨慎，现在还没有到买入时机，建议在ETF申购再次大幅增加的时候买入。”

“今天还是观望好。” 8月6日，一位公募基金投资总监建议，但他表示，当天激进的基金会加仓配置。

也有机构虽然未动，却已看好市场。锦洋基金合伙人徐景辉表示：“今天可以加仓了，不过现在低仓位才能低回撤，我们目前仓位在五成，要低回撤，所以我们不能加。要待涨一波之后的下一次调整再买入。”

加仓或逐步开始

博弈已开始。事实上，21世纪经济报道记者调查采访发现，在机构减持主基调下，目前已有部分机构开始买入一些股票。

“最近几天我们操作主要是减持，但是今天我们开始买入一些股票了，有部分账户做一点套利。不但是我们，其实今天早上开盘时跌幅很大，当时很多机构都选择了减持，但在跌幅继续加大时，也有一些机构开始买入，不过机构锁定的标的不是很多，所以下午A股指数没有出现大的反弹。”一位私募公司高管说。

8月6日，泉泓私募基金总经理李科杰表示：“下跌中我们在买入，仓位较重。如果仓位轻者，建议买入;如果仓位重者，待其反弹，减轻仓位。如果反弹，应该是券商股带头。”

上德谷投资董事长赵立松表示：“公司目前的仓位是3成左右，我们在主动买一些主板的票，是一些科技类的，业绩相对比较确定的成长性股票。建议投资者可以适当地加仓。”

“目前指数连续下跳5个缺口，我们觉得市场已经走到了一个否极泰来的临界点，再向下探行情的可能性不大，是中线布局的一个良好时间点。虽然不建议重仓，但是某些战略的布局应该开始了。”赵立松说。

而北上资金也有所动作。8月6日，北上资金共流出30亿，这是持续第5日净流出。不过撤出大潮之下暗中已出现小规模回流。

“近几次，北上资金净流出，主要是全球股市下跌，导致外资有一些撤出，但从国内机构来看，今日有低位加仓的操作。”格上财富研究员张婷表示：“对于A股市场，目前中国经济处于筑底阶段，估值较低，性价比比较高，建议投资者可以逢回调加仓。”

近期同样跌跌不休的港股，也有机构开始小规模买入。当天，一位负责港股操作的沪港深基金经理告诉记者：“今天开始加仓，之前仓位低对冲了人民币，现在往反方向做一部分。”

“建议加仓的港股，按照对8月中报的判断来，加上中报增速高，下半年展望还不错的。”上述沪港深基金基金经理说。

私募排排网李大江表示：“只要坚信，每次市场出现恐慌、人人自危时，往往是大胆加仓的好时机。市场或许还会有反复的筑底，但当前的微观情况正是底部+利空=买入时机。长期来看，我们坚信中国将会迎来以创新、服务和消费引领的新繁荣和新牛市。”

一位公募基金经理表示：“最近市场不确定性在加大，市场波动性会加剧，投资者择时需要谨慎，但长期价值投资者现在应做好定投左侧投资准备。”

上投摩根认为，在权益类资产波动性明显提升的背景下，全球债券类资产(例如亚洲债券)、贵金属、大宗商品、另类资产(如REITs)等的配置价值正得到体现。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，外资在今年已经流入到A股市场超过了一千亿元人民币，说明外资整体上对于A股整体市场的看好，特别是白龙马股，吸引了大量外资的流入。21世纪经济报道 庞华玮