虽然近三年营业收入逐步增长，但大宏立的规模和行业巨头相比还有很大的差距，与此同时，大宏立拟募投的项目还需要经过环评以及环保持续投入，这也引来了外界的关注。

《投资者攻略》张伟

一直以来，在人类城镇化的进程中，鹅卵石也发挥着重要作用。统计资料显示，现在全球每年要耗用400亿吨由鹅卵石粉碎而成的砂石骨料。鹅卵石是继水资源之后，被人类消耗的第二大自然资源。

而在鹅卵石变成砂石骨料的过程中，则需要各种破碎筛分设备。日前向证监会递交IPO招股书的成都大宏立机器股份有限公司(下称“大宏立”)正是这样一家破碎筛分设备生产商。

招股书显示，大宏立专门生产包括破碎机、筛分机、输送机等在内的各种砂石骨料破碎筛分设备。这些设备的主要客户为砂石骨料生产的厂家。他们生产出来的砂石骨料最后变成建筑混凝土的主要原料(约占混凝土质量的6/7)。

大宏立在招股书中表示，“经过多年的技术研发、创新和积累，取得了一系列具有国内领先水平的技术，能够满足各类客户的需求，顺应‘工业4.0’的趋势，具备较强的市场竞争优势。”

然而，破碎筛分设备这个赛道开始变得拥挤,多家上市公司的进场，也让成长性不足的大宏立面临不少挑战。

工程机械巨头纷纷入场

在破碎筛分设备问世之前，开山炸石、先破后筛是建筑行业获取砂石骨料的主要手段。简单、粗暴的开采方式，也对生态环境造成了极大的破坏。随着国家对生态环境保护力度的加大，砂石骨料的生产方式需要做出改变，破碎筛分设备开始被砂石骨料的生产厂家广泛应用。

另一方面，随着城市化进程加快，建筑行业对砂石骨料的需求越来越多，从事砂石骨料生产的厂家也越来越多，破碎筛分设备的市场需求也越来越大。

开采方式的改变和砂石骨料行业景气度的提升，让大宏立这种破碎筛分设备供应商的业绩大大提升。据招股书披露，大宏立近三年的营业收入分别为2.28亿元、3.18亿元和4.28亿元。其中，破碎筛分设备的销售收入在营业收入中的占比超过80%。

虽然大宏立的营业收入不断攀升，但也面临行业竞争加剧的风险，因为破碎筛分设备的市场需求已经引起了工程机械巨头们的关注。

公开资料显示，包括柳工(6.130,-0.14,-2.23%)、三一重工(13.480,-0.08,-0.59%)、中联重科(5.370,-0.11,-2.01%)和山推股份(3.540,-0.04,-1.12%)等在内的机械巨头都已加入了破碎筛分设备行业的市场竞争。

募投项目涉及环境保护

行业巨头的入场，让大宏立急需要通过募资增加产能，以提高市场占有率。据招股书显示，本次IPO，大宏立拟募资3.68亿元，其中2.87亿元用于破碎筛分设备的智能化技改项目，“每年将新增1000套破碎筛分设备的生产能力。”

按照大宏立产品平均每套47.35万元的售价估算，技改项目达成以后，大宏立每年将新增近5亿元的产能，“建成国内领先的破碎筛分设备制造基地，成为中国破碎筛分设备制造专家。”

但另一方面，《投资者攻略》研究发现，大宏立的募投项目还涉及环保问题。产能越大，其需要的环保投入也就越多。

在一份由成都市大邑生态环境局今年4月16日公示的《关于成都大宏立机器股份有限公司破碎筛分(成套)设备智能化技改项目环境影响报告表的批复》(下称“《批复》”)文件中，成都市大邑生态环境局提到，“本项目在建设过程中可能会对当地的生态环境有一定时期的破坏，同时会有一定的水土流失。”

成都市大邑生态环境局表示，“我局同意该项目环境影响报告表中所列建设项目的性质、规模、地点以及拟采取的环境保护措施。你公司应当严格落实报告表提出的防治污染和防止生态破坏的措施，严格执行配套建设的环保设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投产的环保‘三同时’制度。项目竣工后，应按规定开展环境保护验收。经验收合格后，项目方可正式投入生产或者使用。”

不过，在招股书中，《投资者攻略》并没有发现大宏立对于募投项目中涉及环保资金的使用情况说明。大宏立只表示，“营销服务中心项目不属于需要编制环境影响报告书、环境影响报告表或者填报环境影响登记表的范围。”

实控人股权比例较高

股权穿透图显示，大宏立的创始人甘德宏、张文秀夫妇直接持有大宏立69.45%的股份，二人还通过西藏大宏立实业有限公司间接持有大宏立9.62%的股份。此外，甘德君、甘德昌分别持有大宏立1.52%的股份。

可以看到，大宏立是一家典型的“夫妻+家族”式企业。在招股书中，大宏立也专门提到了公司实控人持股比例较高的风险。大宏立表示，股票成功发行后甘德宏、张文秀夫妇的持股比例会相应降低，但仍处于绝对控股地位，“公司实际控制人控股比例较高及其亲属在公司任职可能会对公司的内部控制环境产生一定的影响。”

为了防止核心人员流失，大宏立在递交招股书之前还发起了以成都宏源同盛企业管理中心(有限合伙)为主体的合伙人计划。该计划的参与者为大宏立的董秘、总工、总经理、外贸经理、销售主管等公司管理人员。

不过在合伙人计划中，研发人员似乎无足轻重。财务数据显示，大宏立最近三年的研发费用分别只有245万元、261万元和491万元。相对公司近三年年均超过3亿元的营业收入来说，这研发投入确实太少。

破碎筛分设备在总的工程机械设备领域属于一个偏小的细分领域，市场规模总体有限。《投资者攻略》发现，目前资本市场上还没有一家专门从事破碎筛分设备研产销的上市公司，前面提到的几家工程机械巨头的破碎筛分设备业务，在其总业务中的比重，也只是很小的一部分。

不过就算这样，这些巨头的业务量也让大宏立望尘莫及。以三一重工为例，据其2018年的年报显示，仅在破碎筛分设备所属的混凝土机械一个细分领域，三一重工去年就有近170亿元的收入。

对于工程机械类企业，通常要持续增长，要么靠规模，要么靠核心技术，但从大宏立的招股书来看，这两个方面的竞争力，似乎都需要打一个问号。

来源: 投资者网