面值退市，成为今年A股市场退市的一个新途径。继中弘股份、雏鹰农牧、华信国际、印纪传媒之后，*ST大控锁定了面值退市第五股。

9月17日，*ST大控开盘继续跌停，报0.71元，连续18个交易日低于股票面值。9月17日晚，*ST大控公告称，预计公司股价在后续2个交易日将继续低于股票面值，公司股票将因连续20个交易日低于股票面值，触及终止上市条件。公司股票将于9月20日停牌，上交所将在停牌后15个交易日内，作出是否终止上市的决定。

从过往面值退市股的经验来看，为了保壳，各家公司均使出浑身解数：雏鹰农牧以肉偿债，*ST华业无偿注入资产。在股价重回面值无望之前，*ST大控并非没有作出努力，9月11日，其董事长林大光甚至决定“卖房增持”。但熟悉了资本市场“套路”的投资者并不买账，*ST大控股价依旧跌势不止。

多位业内人士认为，目前公司想要保住上市地位难度很大，后续面临的问题是，投资者索赔难度颇大。

有律师告诉记者，近期面值退市的案例越来越多，很多公司资不抵债，目前已停止接受低价股的诉讼申请。

两次被立案调查

9月11日晚，在*ST大控连续15个交易日股价低于1元、报0.83元之际，董事长林大光抛出一份增持计划。

这份增持计划被认为“炒作”意味甚浓，一方面，林大光此前并未持有公司股份;另一方面，在股价已连续15个交易日低于面值的时候才提出增持，被投资者认为没有诚意。

值得注意的是，林大光增持股份的资金来源主要是处置房产。公告称，林大光拥有位于深圳前海多套房产，将通过处置部分房产及抵押贷款方式筹资增持股票。

这封公告之后，公司股价还是没有起色，9月12日，股价继续下跌4.82%。9月17日，*ST大控再度跌停，报0.71元，在接下来的两个交易日中，想要重回面值已回天无力。

投资者此番用脚投票，或是彻底看穿了*ST大控的“伎俩”。实际上，在资本运作方面，*ST大控是有“前科”的。

据不完全统计，2014年至今，*ST大控共发起过7次并购。而*ST大控对“非常规”的并购方式似乎很是偏爱。

如2014年，*ST大控相继抛出两项投资计划，分别嵌套了可转债换股和股权置换计划;2015年，*ST大控谋求以7.7亿元收购关联方公司中再资源，但在并购方案中夹杂了债权抵偿协议，被市场认为仅是购买空壳;2017年，*ST大控再次提出跨界收购中国再生医学27.9%股权。最终，上述计划均流产。

一方面是眼光缭乱的资本运作炒作股价，另一方面，通过预付款的方式，*ST大控被大股东及关联方逐渐掏空。2016年，*ST大控对大股东孙公司大通铜业的关联交易高达14.7亿元，几乎构成了大通铜业全部的收入来源。

执着于这种资本运作之下，*ST大控主业不振，业绩持续走差。2015年、2016年，*ST大控业绩骤降，被会计师事务所拒绝表示意见，公司一度处在暂停上市边缘。2017年，因涉嫌信息披露违法违规，*ST大控被证监会立案调查，同年收到大连监管局下发的《行政处罚决定书》，认定公司多笔担保和诉讼未履行信披义务、业绩预告披露违规，涉嫌内幕交易等，时任董事长代威被给予警告。

2018年以来，*ST大控又相继抛出力昊金属、丰禧供应链、高登大酒店等并购案，也均以流产告终。

2019年4月，因涉嫌信息披露违规违法，*ST大控再次被证监会立案调查。

无可执行财产

而在被第二次立案调查之后，*ST大控对并购仍不死心。2019年6月，*ST大控又公告拟收购梓宁建设集团有限公司100%股权;9月5日晚再度公告，曾孙公司拟以1.07亿元现金收购租电智能51%股权。

连续筹划对外收购，引发了上交所的高度关注。关注函称，公司多次跨行业收购资产，短期内即终止相关收购。近期，公司尚未披露收购梓宁建设相关进展，请公司说明再次收购资产的真实目的和商业合理性，是否为临时交易安排，并提示存在的相关风险。

至今，公司未对问询函作出回复。9月17日，21世纪经济报道记者致电*ST大控证券部，电话始终无人接听。

“公司保住上市地位的难度非常大，几乎不太可能，自去年中弘股份退市以来，上市公司的壳越来越不值钱，面值退市成为常态，另外退市整理期内也不得进行资产重组，留给大股东的选择不多，可能只有拿出真金白银，去回购股票，但看起来不太现实。”9月17日，广东邦仪律师事务所合伙人王虎律师告诉记者。

目前来看，*ST大控并不具备自救能力。今年半年报显示，公司货币资金仅余8549万，而债务总计则高达19亿元，中小投资者的索赔呼声强烈。

但是，一个尴尬的局面是，投资者可能面临*ST大控“没钱可赔”的境地。

实际上，在2017年公司被立案调查之后，已经有投资者提出索赔并胜诉。

浙江一位曾代理*ST大控投资者索赔案的律师告诉21世纪经济报道记者，其代理了29名投资者索赔案件，一审、二审均胜诉，但法院在执行过程中“未发现被执行人有可供执行的财产”，因此裁定终结执行程序。

“一方面，投资者获赔50%损失，赔偿金额比较有限;另一方面，公司无可执行财产，意味着这部分赔偿都很难拿到。现在公司又面临退市压力、第二次被立案调查，可以说是一个恶性循环，诉讼周期也会变长。综合考虑下来，我们已经不再接新的诉讼案件了。”该浙江律师表示。

该律师进一步表示，尽管公司还有部分净资产有清算价值，但在真正执行过程中，存在很多现实阻碍，比如某些资产有些债权人有优先受偿权，投资者需要等待;还有一些投资者将实控人也列为被告，但有消息显示实控人跑路，法院的文书无法送达，给投资者的维权又增加了困难。