中国生产紧固件最多的地方——浙江海盐，在2014年实现一家吊顶家装企业上市后，现如今还有一家吊顶家装企业在排队IPO。

2020年1月16日，法狮龙家居建材股份有限公司(下称“法狮龙”)更新了首次公开发行股票招股说明书。并就2019年12月27日证监会在官网公布的反馈意见提出的问题进行了补充说明。

公司拟在上交所主板上市，法狮龙本次公开发行不超过3229.28万股人民币普通股股票，发行价未定。拟募资4.74亿元，用于项目投资和补充流动资金。

据《洞察IPO》研究发现，法狮龙现业绩下滑趋势、存货加大且变现能力减弱，该公司还涉嫌花钱买荣誉奖项。

业绩下滑趋势抬头

法狮龙属于较早涉足集成吊顶领域的企业，该公司成立于2007年，经历过行业价格战等混战时期，也算是在行业基本立足。

法狮龙的业务收入主要来源于集成吊顶基础模块与集成吊顶功能模块的收入模块，就2018年度数据显示，上述两种主要产品的收入和占当期主营业务收入比重超过65%。

近年来，由于房地产的宏观调控及原材料涨价、环保督察力度加强等因素影响，家装领域正在经历寒冬，集成吊顶领域也不例外，身处其中的法狮龙经营业绩也遭受打击，2018年营收和净利同比均出现下滑。

据招股书显示，自2016年至2018年，法狮龙的营业收入分别是3.5亿元、5.52亿元、5.17亿元。期间同比涨幅分别为57.78%、-6.22%，营收增速开始出现下滑。2019年上半年的营业收入是1.96亿元，2019年全年营收下滑也将是大概率事件。

净利润方面，自2016年至2018年，法狮龙的净利润分别为0.47亿元、0.96亿元、0.82亿元，期间同比涨幅分别为106.45%、-14.98%，与营收相同，2018年该公司净利润开始下滑。2019年上半年的净利润为0.21亿元，全年净利增长并不乐观。

进一步分析看，法狮龙的产销率、毛利率均在走下坡路。

自2016年至2018年期间，法狮龙集成吊顶基础模块产销率分别为97.93%、100.42%、96.42%，集成吊顶功能模块产销率分别为96.19%、99.23%、98.36%，二者的产销率均于2018年出现下滑。

产销下滑带来了毛利的下降。

从2016年至2018年，法狮龙的综合业务毛利率分别为31.89%、38.63%、35.23%，主营业务毛利率分别为32.02%、38.64%、35.27%。

值得注意的是，2016年至2018年这期间，集成吊顶基础模块、功能模块和辅助模块三种产品合计毛利占主营业务毛利的比例分别为92.2%、88.58%、82.68%。但是，2018年，上述三种集成吊顶产品的毛利率却均出现不同程度的下滑，集成吊顶功能模块的毛利率降幅最大，就2017年同比下滑了9%。

另外，因原材料价格变动影响，法狮龙的存货增大，存货周转率持续降低，存货积压风险加大。

各报告期期末，法狮龙存货账面价值分别为0.45亿元、0.75亿元、0.74亿元、0.8亿元，占流动资产的比例分别为36.11%、31.81%、21.16%和23.89%，存货规模较大。而年化存货周转率分别为7.20、5.60、4.49和3.38，在逐年降低，意味着存货变现能力在逐年减弱。

涉嫌花钱买奖

法狮龙在广告宣传投入方面并不吝啬，经常可以看到其各种广告宣传，甚至曾经在央视持续做过品牌宣传，还获得多项奖项荣誉。

招股书中披露，报告期内法狮龙及其子公司获得了2018年度天花吊顶行业产品创新奖、2018年度中国集成吊顶行业十大领军品牌、中国(行业)十大影响力品牌、集成吊顶领军企业10强、顶墙集成企业5强等17项荣誉奖项。

但其中有几项荣誉奖项的颁发单位曾因为颁奖收费而被罚，这家颁发单位是中国建筑装饰协会。

中国建筑装饰协会2018年因违规收费受到民政部处罚，民政部的处罚决定书显示，中国建筑装饰协会开展2013-2014年度全国建筑工程装饰奖评选工作的过程中，违规收取费用;另于2013-2016年期间，违规开展中国建筑装饰行业百强企业推介活动、中国建筑装饰设计机构五十强企业及中国建筑装饰优秀专业设计机构推介活动等多个评比表彰活动并收取费用高达2512万元，被民政部予以警告并处没收违法所得431万元的行政处罚。

法狮龙获得集成吊顶领军企业10强、顶墙集成企业5强两个奖项正是2016年由中国建筑装饰协会颁发的，恰好在该协会被罚时间内，法狮龙的这两个奖项是否是花钱买来，该公司并未披露。

另外值得注意的是，涉嫌买卖奖项中的其中一个“顶墙集成企业5强”奖项是法狮龙旗下子公司浙江丽尚建材科技有限公司(简称：丽尚建材)获得。而这家子公司的真实经营情况是：该公司连年亏损。招股书显示，2014年丽尚建材的总资产为0.26亿元，可净利润却亏损3.2万元。到了2018年，丽尚建材的总资产已经达到0.62亿元，而净利润依然亏损，为-96.4万元。4年间总资产翻了2倍有余，而亏损却扩大了30多倍，让外界实在难以理解。

除了丽尚建材，法狮龙旗下曾经还有一家子公司——浙江春风驿站家居有限公司(简称：春风驿站)，不过该子公司并未实际投入经营，已于2019年7月16日被准许简易注销。作者：潘妍

出品：洞察IPO