“没有疫情以前，车行还是需要靠新车的营收来维持正常运作。”2月10日，来自广州广骏车行的一位豪车经销商负责人刘先生向时代财经表示，疫情一直持续，几个月都卖不出去一辆车，资金周转肯定要出大问题。

2月9日，时代财经获悉，国内豪华汽车经销商星盛名车投资有限公司已于近日向港交所递交上市招股书，拟于香港主板上市。

在疫情持续影响下，国内汽车产业链备受考验。尽管上市计划应早有筹备，但星盛名车在这一特殊时期选择赴港IPO也尤为引人关注。

2002年，星盛名车在国内开业了首家宾利经销店;2008年，又成为国内首批开设劳斯莱斯经销店的企业之一。作为一家专注于超豪华品牌的汽车经销商，星盛名车旗下还涵盖了玛莎拉蒂、路虎、捷豹、宝马等全球其它知名的豪华汽车品牌。

招股书显示，2017年、2018年、2019年前三季度，该公司流动负债净额大幅上升，分别为1.50亿元、2.91亿元、5.48亿元。

事实上，近两年受车市消费不振的影响，汽车经销商在营收和净利润增长方面都遭遇到了瓶颈，资金承压，负债上升成为企业的常态表现。同时，疫情的突然来袭，更是加剧了不少经销商的资金恶化情况。

“没有疫情以前，车行还是需要靠新车的营收来维持正常运作。”2月10日，来自广州广骏车行的一位豪车经销商负责人向时代财经表示，疫情一直持续，几个月都卖不出去一辆车，资金周转肯定要出大问题。

“为了扩大规模，寻求更多的融资，经销商选择上市只是水到渠成而已。”2月10日，一位不愿具名的业内人士对时代财经表示。

2月10日，对于星盛名车在此节点上市，证券评论员郭施亮告诉时代财经，疫情突如其来，企业排队上市会受到或多或少的影响。但关键，还是要看疫情拐点后企业的经营管理策略，后续营收增长能力等。

疫情将加剧经销商资金链恶化

近两年国内车市消费一直持续疲软态势，各大经销商在汽车销量环节承压明显，整车销售利润率也在不断下滑。企业不得不从汽车金融、汽车后市场等领域寻找其他利润增长途径。

经销商行业的困境从星盛名车的招股书中也可以窥见一二。

2017年、2018年、2019年前三季度，该公司在销售豪华以及超豪华品牌汽车的毛利为2.50亿元、2.79亿元、1.64亿元，分别占全部业务毛利的60.5%、62%、54.4%。毛利率也一直维持在10%以下，分别为8.2%、8.4%、7.1%。

同期，售后服务和销售汽车配件的毛利率则呈现增长态势。

其中，该公司售后服务的毛利率在2019年前三季度为39.2%，已接近2017年全年的39.8%;销售汽车配件的毛利率实现“三连升”，从2017年的47.7%提升至2018年的50.6%，2019年前三季度则已超过去年，为51.8%。

2月10日，资深汽车行业分析师张翔向时代财经表示，目前汽车经销商80%的营业收入来自于整车销售，其他则包括汽车金融，售后维护保养等，“不过，从利润贡献来讲，新车销售不是赚钱的主要来源，甚至有的经销商单卖车还处于亏损状态。”

在疫情的持续影响下，经销商较为脆弱的抗风险能力进一步凸显。

张翔表示，现在疫情到来，大家都不出门，买车这块消费几乎是停滞状态，但是汽车经销商的大部分营收还是依赖于卖车。

“新车销售虽然利润率不高，但对于公司维持一个健康的现金流至关重要。” 2月10日，上述豪车经销商负责人向时代财经透露了同样的看法，没有疫情以前，车行还是需要靠新车的营收来维持正常运作，这部分收入才是最大头，主要用于抵消新车购买、人力、物流、租金和维保等这些基础成本。

星盛名车也在招股书中特别提示，包括自然灾害或传染病等不可抗力事件，其中提到，传染病(如冠状病毒、禽流感、H1N1型流感等)，或会严重影响公司营运及财务状况。

2月10日，时代财经走访广州14家车企4S店展厅发现，原定于当日复工的众多4S店中，开始营业的仅3家，其中，有的消费者进店也只是处理车辆维保业务或提车，买车看车的基本没有。

“我也没开始启市，再等等看吧，这几天赶着开门营业也没生意。”上述豪车经销商还表示，目前车行的多家店铺应该都没开门，大家都只能希望疫情早点过去。

资金承压 看中上市融资“钱”景

在汽车经销行业普遍遭遇营收困境，同时叠加疫情蔓延的特殊时刻，星盛名车选择赴港上市，或为缓解资金压力，建立更长远的融资渠道，以应对公司的业务扩张和长期发展。

招股书显示，未来公司将通过扩大经销网络的地理覆盖范围，借以扩大客戶基础及市场份额，并拟开设新的经销店。其中，计划开设一家宾利和两家劳斯莱斯经销店。

据悉，公司近三年营收实现稳定发展，其中2017年、2018年实现营收34.55亿元、37.63亿元，2019年前三季度营收26.50亿元，全年有望突破30亿元。

图为星盛名车近三年相关财务状况 图片来源：招股书

与此同时，公司期內溢利及全面收益在上述统计期内分别为1.40亿元、2.46亿元、2.25亿元。其中，2019年收益全年有望超过2018年，实现三连增。

值得注意提，公司利润呈现稳定增长，同期公司流动负债净额却大幅上升，分别为1.50亿元、2.91亿元、5.48亿元。

此外，资产净值则在2019年前三季度大幅下降，此前2017年和2018年全年分别为4.06亿元、2.84亿元，2019年前三季度仅为0.37亿元。

对此，招股书解释称，2018年资产净值减少，主要是由于应付关联方款项减少部分抵消应收关联方款项减少;2019年前三季度大幅下降，则是由于贸易、其他应付款项、财务担保负债减少部分抵消银行借款及应付关联方款项增加所致。

2月10日，时代财经就公司发展情况以及上市相关问题致电星盛名车，截止发稿前，未获直接回应。

同日，上述业内人士向时代财经指出，汽车经销商行业目前整体情况在向下，相比以往的高利润率来讲，现在经营越来越困难，竞争也比以往更残酷。在他看来，星盛名车赴港上市是一个长期的规划，只不过疫情突发，赶上了这个时间点。

“港股市场主要实行注册制模式，相较于A股市场，对企业盈利要求不会太严格。” 2月10日，证券评论员郭施亮告诉时代财经，注册制门槛比较宽松，如果企业已经提交排队资料，那么就等待形式审核，之后市场决定其上市命运，市场主导作用更为明显。