近日，北京新亚天影电影科技股份有限公司(以下简称为“天影股份”)拟登陆深交所创业板，保荐机构为国泰君安证券，拟发行股数不超过1336万股，公开发行股份比例不低于发行后总股本的25%。天影股份募集资金扣除发行费用后为3.2亿元，其中，15228.15万元用于服务网点建设项目，10765.96万元用于天影云放映管理系统及信息化建设项目，6000万元用于补充流动资金。

天影股份是一家为电影放映行业提供一站式整体服务解决方案的服务商。为影院提供包括影院系统集中、光源供应及保障服务、影院设备运维服务以及影院增值服务在内的影院设备专业技术服务，同时为影院设备供应商提供安装、激光改造及其保内巡检、维修等影院设备运维服务。

公司实际控制人为戴亚兵、史翠芳夫妇，其合计持有公司2990.6250万股股份，占本次发行前公司总股本的74.65%。

公司控股股东系天影投资，其持有公司18562500万股股份，占本次发行前公司总股本的46.33%。自然人股东史翠芳直接持有公司7593750万股，通过天影投资间接持有公司9281250万股，合计持股比例为42.12%。

报告期内，天影股份的营业收入分别为2.42亿元、3.2亿元、3.92亿元，1.69亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1169.19万元、4119.60万元、4596.63万元、1823.30万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2263.34万元、4135.67万元、4990.21万元、-3723.16万元。

其营业收入和净利润在快速增长的同时，经营活动产生的现金流净额却在2019年上半年出现了断崖式下滑。

从天影股份披露信息发现，

2018年毛利率出现下降

此外，报告期内，天影股份的主营业务毛利率整体出现波动。报告期内，毛利率分别为25.07%、31.32%、29.61%和31.89%，。

客户存重大依赖，第一大供应商也是第一大客户

招股书显示，2016年至2019年1-6月，天影股份对前五名供应商采购金额占采购总金额的比例分别为97.79%、89.39%、80.12%、85.79%，采购集中度较高。其中，中影巴可为公司影院系统集成板块的放映机供应商，占采购总金额的比例分别为57.81%、52.63%、44.42%、46.64%。

报告期内，影院系统集成收入分别为8175.28万元、14272.69万元、19319.66万元、6551.93万元，占营业收入比例分别为33.81%，44.54%、49.24%、38.67%。

影院系统集成收入占比呈现先增后降的趋势。但是中影巴可2019上半年，46.64%的采购金额占比并未给公司带来收入的增长，反而出现下跌态势。

由数据可以看出，

中影巴可作为公司第一大供应商，频繁出现在公司销售大客户名单中，

我们对照天影股份的前五名客户和前五名供应商名单发现，2016年至2019年1-6月的的客户销售金额中，中影巴可的销售金额分别为3603.47万元、4165.56万元、4516.61万元、2287.92万元，除了2018年中影巴可为公司第二大销售客户之外，其余期限内，中影巴可均为公司第一大销售客户。

董事章国富系董事长戴亚兵的姐夫，核心技术人员代靖靖为董事长戴亚兵的侄子。

此外，招股书披露，在董事、监事、高级管理人员及核心技术人员之间亲属关系方面，

公司核心技术人员代靖靖的薪酬为70.67万元，为同是核心技术人员吕明华薪酬19.92万元的三倍

我们在招股书中还发现，董事章国富还兼任北京东方中原科技发展有限公司售后服务部经理、新亚传媒的执行董事，，同时还兼任公司子公司华夏影联的董事、副总经理、售后服务部技术总监。同样，作为核心技术人员的李乐，也兼任公司子公司华夏影联的售后服务部区域经理，但年薪却仅有22.33万元。

应收账款不断增加，短期流动资金压力大

报告期显示，天影股份的应收账款不断增加，其账面价值分别为2364.91万元、2893.64万元、5365.57万元、7124.57万元，占同期营业收入的比例分别为9.78%、9.03%、13.68%、21.03%，公司应收账款周转率分别为11.03、12.19、9.50、5.43。

从应收账款余额来看，天影股份的短期流动资金压力较大。

我们发现，数据显示，公司账龄在一年期内的应收账款余额占比分别为98.05%、96.57%、96.02%、92.79%。

国家广电总局、艺恩咨询的数据显示，2013年-2017年，我国影院建设以及银幕数量一直保持20%以上的增长，2018年后影院和银幕增长放缓，然而，电影银屏数量的年均复合增长率为28.87%。

事实上，伴随着影院和银屏数量的增长，使得天影股份业务规模的进一步扩大，那么公司应收账款金额也随之增加，在这其中，不排除因应收账款金额增加而导致应收账款回收风险增大，从而引发公司流动资金紧张。