个人对个人(P2P)借贷在今年第一季度出现最大的季度跌幅，“随着实力较弱或者违规的市场参与者退出，具有稳健运营模式、强大风险管理能力以及稳定资金来源的借款人的市场份额有望进一步提升。”陈冠如指出。

个人对个人(P2P)借贷在今年第一季度出现最大的季度跌幅，“随着实力较弱或者违规的市场参与者退出，具有稳健运营模式、强大风险管理能力以及稳定资金来源的借款人的市场份额有望进一步提升。”陈冠如指出。

包商银行事件一石激起千层浪，对银行同业市场带来深远的影响。

惠誉评级高级董事兼大中华区银行评级主管胡月明7月9日向媒体表示，中国内地目前小型城市银行与农村银行近4000家，截至今年5月底，城市商业银行与农村银行各占系统性银行资产的13%左右，这类银行的资产与流动性状况一般较弱，且较易受到影子金融活动影响。

她坦言，该事件将对内地中小型银行的融资成本带来上升压力，而且融资渠道收窄，但由于宏观政策要求银行降低对企业的融资成本，因此这类银行将面对息差收窄、利润率下降的风险，“以银行间7天期回购利率为例，一些规模较小或者评级较低的银行的融资成本会出现波动。”

标普最新发布的报告显示，内地中小银行用作吸收资金的银行间可转让存款证(NCD)，6月的净发行量由5月的2780亿元跌至负2260亿元，反映包商事件引起市场关注银行的信贷风险。

同时，海通证券(600837)首席经济学家姜超在报告中指出，尽管流动性总量上已经极度宽松，但结构性的分层问题仍未完全消除。从同业存单来看，内地AA及以下存单的发行量在5月末到6月上旬曾“断崖式”下降，从6月中旬开始发行量才逐渐恢复。

然而，存单评级间利差依旧在扩大，“1年期AAA同业存单到期收益率自5月末包商事件以来下行了17个基点左右;相反的1年期AA同业存单利率同期上行了43个基点，AAA与AA之间的等级利差大幅走扩至90基点左右。”他表示。

城商行排队上市输血

自2015年起，大批城商行陆续赴港IPO融资。6月28日，山西最大城商行晋商银行(2558.HK)正式宣布在港招股。公开数据显示，截至目前，在港股上市的内地城商行已有13家，包括重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行等，其中，9家城商行的资产规模在去年年末超过4000亿元。

同时，今年以来，以城商行、农商行为主的上市潮明显升温。6月6日，中国证监会官网披露了齐鲁银行、广东南海农商行的预披露招股书。同日，港交所也披露了贵州银行提交的赴港上市招股文件。据悉，A股排队银行数量增至16家，包括浙商银行，以及5家城商行、10家农商行。

从资产端的质量来看，根据2018年财报披露的数据显示，中原银行、郑州银行、甘肃银行的不良贷款率分别到2.4%、2.5%、2.3%。同时，由于行业竞争越发激烈，部分中小行及城商行负债端对同业负债的依赖越发提升，大多数在港上市的城商行同业负债占整体负债机构的比重在13-19%。

“这些城商行往往起初的资产负债表就相对较弱，而且他们的投资组合较为激进，等于甚至超过他们的贷款金额，近期包商银行事件凸显出了中国小型银行普遍存在这一弱点。在信贷趋紧的背景之下，营运缺陷以及治理问题逐渐增多。”胡月明坦言。

中金公司发布的研报指出，相比国有大行，内地中小银行盈利能力更弱、资产质量风险较高、经营杠杆更高，且来自于同业和债市的负债比重更大。

胡月明指出，接下来银行中长期获利压力可能增加，“目前趋势仅能支持银行的风险加权资产以单位数扩张，因此预计采取积极信贷刺激政策的空间有限。”

根据惠誉的统计，中国四家全球系统重要性银行拥有风险加权资产约为8.5万亿美元，每提升一个百分点的资本充足率需要850亿美元。而这四家银行资本充足率目前均低于16%，相较之下其最低总损失吸收能力与其他资本缓冲要求在2025年与2028年将高达20%-22%。

此外，她表示，交通银行将在未来两年内被指定为全球系统重要性银行，“综合指标来看已经非常非常接近了，但同时也注意到交通银行近年来的资产增速比其他银行要低，未来几年可能需要进一步补充资本。”

影子银行退潮

经历了长达六年的野蛮生长后，自去年起中国影子银行终于放慢了扩张的步伐，进入停滞状态。根据金融稳定委员会(FSB，2009年在瑞士成立)的数据，中国影子银行资产的总值在2017年年底达到8.3万亿美元，仅次于美国的14.9万亿美元，规模位居全球第二。

“影子银行在今年第一季度继续萎缩，但速度相比去年有所减缓。影子银行占中国名义GDP的比例由2017年的68%大幅下降至去年的55%，我们预期今年年末将降至50%左右，”惠誉非银行金融机构评级董事陈冠如表示。

其中，个人对个人(P2P)借贷在今年第一季度出现最大的季度跌幅，“随着实力较弱或者违规的市场参与者退出，具有稳健运营模式、强大风险管理能力以及稳定资金来源的借款人的市场份额有望进一步提升，”陈冠如指出。

中国影子银行的资金来源于理财等短期资金，而资金运用则多为非标、债券等长期资产，具有期限、流动性错配特征。特别在2013年后，实体经济下行使得非标资产预期收益率下降，受利润驱动，影子银行资金先后流向股市、债市，风险急剧积聚。

平安证券首席经济学家张明指出，在去杠杆监管背景下，单纯依靠监管套利的影子银行运作模式面临严峻挑战，影子银行发展模式在未来将逐步转型。

“在旧有业务受到限制的同时，新的业务形式也在逐渐发展。结构性存款、大额存单取代保本理财成为银行揽储的新兴形式;银行理财继续转型，已有超过30家银行宣布成立理财子公司，未来将重塑资产管理行业竞争格局。”他表示。