面对已经吃紧的流动性问题，天安财险选择以变卖资产来“补缺”。今年以来，天安财险多次减持兴业银行股票，北京商报记者了解到，截至8月13日，天安财险已全部出清兴业银行股份。业内人士分析称，依靠出售股权获取收益有助于短期实现“补缺”，不过，对于天安财险而言，当前最重要的莫过于确保理财险按期足额兑付以及自身的现金流稳定。

全部出清兴业银行股份

8月13日晚间，西水股份发布公告称，2019年6月4日至2019年8月13日，子公司天安财险通过大宗交易和集中竞价方式累计出售所持有的兴业银行股票4.98亿股，约占兴业银行总股份的2.396%。

本次交易完成后，天安财险不再持有兴业银行股票。目前，西水股份尚持有兴业银行股票1.26亿股，约占兴业银行总股份0.606%。

从兴业银行2018年年报看，天安财险-保赢1号持有兴业银行7.98亿股股份，持股占比为3.84%，曾位列该银行第五大股东。

此外，西水股份还表示，截至2019年8月8日，子公司天安财险已经按照协议约定向华夏人寿完成支付收购价款87.88亿元以及利息1.51亿元，至此，天安财险与华夏人寿签署的《股权收益权转让协议之补充协议》已履行完毕。

据了解，今年3月，为补充公司流动资金需求，天安财险将其持有的兴业银行约4.98亿股股票所对应的收益权转让给华夏人寿，收益权转让价款总额为87.88亿元。

值得注意的是，在天安财险还拥有4.98亿股兴业银行股份时，兴业银行一季报显示，华夏人寿持有4.58亿股股份，已和天安财险共同进入兴业银行前十名无限售条件股东之列。

不过，某金融机构投资顾问指出，清空兴业银行对西水股份及天安财险可谓是短期利好、长期利空。而此前，西水股份曾在公告中表示，公司及天安财险合计持有兴业银行的股数占比将降至3%以下，公司及天安财险将不具有向兴业银行公司提名董事的权利，公司及天安财险将不再符合按照长期股权投资对兴业银行股权投资进行会计核算的基础，将按照金融工具准则进行会计核算，进而会对公司业绩产生重大影响。

对此次出清兴业银行股份将对西水股份业绩有何影响，北京商报记者采访西水股份，截至发稿前，该公司未做回复。

流动性吃紧套现“救急”

今年以来，天安财险频频出售兴业银行股票。

2月15日-25日，天安财险通过大宗交易方式累计减持所持兴业银行3.42亿股;2月27日，该公司通过集中竞价交易方式减持兴业银行0.07亿股;3月，天安财险将其持有的兴业银行约4.98亿股股票所对应的收益权转让给华夏人寿，收益权转让价款总额为87.88亿元;6月5日，西水股份发布公告称，子公司天安财险通过大宗交易方式减持兴业银行股票0.1亿股，占兴业银行总股份的0.048%。

事实上，5月18日，在西水股份发布对上交所问询函的回应中就已表示，天安财险未来一年内资产负债存在现金流错配，未来有可能通过处置兴业银行股票的方式保持流动性。

同时，回应中也透露出目前天安财险资金流动性吃紧，正试图以变卖资产来“补缺”。

偿付能力一季报显示，天安财险核心偿付能力充足率为140.23%，综合偿付能力充足率为176.37%。一季度，该公司保险业务收入为40.24亿元，净利润亏损13.47亿元。

2019年5-7月，天安财险的累计主要资产与主要负债的现金流匹配情况为负值，分别为-26.65亿元、-139.26亿元、-56.56亿元。

西水股份在问询回应中称，对于天安财险现金流错配问题，在不考虑无明确到期期限资产的情况下，在2019年5-7月存在资产负债累计现金流缺口，天安财险计划通过出售投资性房地产、提前结束信托产品、处置其他无固定期限资产等方式补充资金，满足理财险兑付及对外融资偿还的资金需求。

截至2019年4月30日，天安财险除兴业银行外的主要投资资产为集合信托产品355.73亿元，股权投资基金180.7亿元，股票投资19.84亿元，债券投资10.24亿元，以及货币资金16.46亿元。

成也理财险 败也理财险

资料显示，天安财险成立于1995年1月，是中国首家由企业出资组建的股份制商业保险公司，其中西水股份及三家合伙企业金奥凯达、国亚创豪、恒锦宇盛合计持有天安财险50.87%股权，由此西水股份成为其控股股东。

在2012年之前，这家公司已历经多年亏损。不过，这一局面在2012年新总裁高焕利上任后得到扭转。当年天安财险便开始进行大刀阔斧的改革，全面实施传统险和理财险“双轮”驱动战略，力争实现“三年再造新天安”目标，由此天安财险进入高速增长阶段。

数据显示，2013-2018年，天安财险总资产从147亿元升至2225亿元。保险业务收入从100亿元增至151亿元，同时连续实现盈利。

而天安财险与理财型保险挂钩的保户储金及投资款在2014-2016年分别达到259.26亿元、1266.99亿元、2474.82亿元，同比分别增长11280%、388.7%、95.33%。而在2013年该数据仅为200余万元。

不过，2016年之后，监管部门出台了一系列监管措施，对中短存续期业务规模加以限制，天安财险保户储金及投资款也开始大幅下降，2017年降至1702.5亿元，2018年末这一数字降为566.35亿元，分别同比下降31.31%、66.73%。同时也就是2017年下半年，天安财险便开始应对理财险到期给付问题。

今年或是天安财险的最后一个给付高峰，渡过这一“劫”，兑付压力便可大大减轻。天安财险表示，截至2018年12月31日，西水股份理财险余额为566.35亿元，其中2019年1-4月需完成理财险兑付404.8亿元，5-12月尚需完成理财险兑付154.21亿元。2020年需兑付的金额为16.44亿元。

对此，一位保险公司高管分析称，高利率的理财型保险对险企来说风险较大，一旦理财型保险收入放缓、集中退保以及监管限制相关业务的开展，都将使得理财型保险占比较高的这类险企出现流动性风险。

“同时，理财型产品成本高、期限短，一些激进的中小险企往往会靠持续大量的保费收入来兑付到期和退保的存量保单，同时不得不进行激进投资。如果投资亏损，利差损风险将加大。”该高管补充道。

8月14日晚间西水股份公告称，子公司天安财险今年前7个月累计原保险保费收入为91.2亿元，较去年同期的93.81亿元下降2.8%。