质疑不断

名创优品的IPO之路似乎不太顺畅。2018年1月17日，名创优品正式启动IPO，但随后就因产品质量问题登上黑榜。而此次与NOME的商标纠纷，也不是名创优品第一次受到质疑。

记者通过天眼查发现，名创优品的运营代理商广东葆扬投资管理有限公司涉及法律诉讼19起，案由包括侵害发明专利权纠纷、侵害商标权纠纷等9项。

而除了纠纷之外，名创优品的加盟模式也饱受质疑。

环球联宠创始人杨波也是名创优品的加盟商之一，他对记者介绍名创优品的加盟模式：“名创优品是典型的托管式加盟。加盟商需要缴纳每年5万元的品牌使用金，合约期限是三年，也就是15万元，再加上75万元的货品押金，同时再加上2800元/平方米的装修金。名创优品负责经营管理，加盟商负责房屋租金、水电费的缴纳和员工工资的发放。营业收入名创优品拿62%，加盟商拿38%。”

记者了解到，在加盟的过程中，名创优品的合作伙伴——分利宝扮演了一个重要的角色。根据公开资料显示，分利宝投资理财平台是由名创优品联合国内风控理财团队于2014年6月创建，而叶国富是这家公司最早的法人及执行董事。

记者以加盟商的身份联系分利宝客服了解到，在加盟商资金不足的情况下，可以利用此前加盟的店面进行抵押贷款，再进行加盟。而这实质上形成了名创优品获得了加盟商的资金，又通过分利宝将资金贷款给投资商。名创优品的企业结构也被业内称为“左手实业，右手金融”。

但这一模式被外界认为有“自融”的嫌疑，借加盟商的加盟与贷款之手，形成闭环生态链，在这一条生态链中，不论店面实际经营如何，名创优品可实现“旱涝保收”。自融一直以来被称为P2P平台的头号“杀手”。2016年8月，中国银监会等部门发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十条规定：网贷平台不得为自身或变相为自身融资。

樊晓军认为：“其实这种模式风险是很大的。通过金融能够使项目迅速的膨胀，但能不能持续就要看业务扎实与否。供应链做得太快，一旦业务、商品跟不上去，企业也会受到很大伤害。”

和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏表示：“这种模式在一定程度上会承担着一定的风险。这主要决定于名创优品在门店的经营能力上，如果门店的经营能力不强，没有足够的利润保证加盟商偿还贷款，对于加盟商和分利宝来说，都具备风险。一般来说，一定要保证门店的毛利率在10%以上。”

但这种加盟模式似乎成为了名创优品的主要获利方式。一位不愿透露姓名的加盟商对记者透露：“其商品利润低是有目共睹的，在扣除分流给加盟商的38%，剩下的利润是少之又少的。再加上名创优品后台大量的采购、服务人员所需要的工资，基本上剩不下什么钱了。但名创优品的加盟模式救了自己，叶国富现在手中握有大量的现金，也给他涉水其他项目提供了资金池，像海外购199、68内衣等。”

同时，也正是这种加盟模式，保证了名创优品跑马圈地似的扩张。据了解，目前名创优品在全球范围内总共开设有2600家门店，为其进行IPO提供了便利。但樊晓军认为：“门店多不一定就能上市成功，过多的质疑及负面消息肯定会影响名创优品进入资本市场，尤其是现在国家、消费者对知识产权越来越重视，名创优品应该多加注意这方面的影响。”