3月、5月为到期高峰

同业存单的继续扩张已在年初有所体现。Wind数据显示，今年1月、2月同业存单发行规模分别达0.99万亿和1.99万亿，后者是同业存单推出以来的月度发行天量。此外，3月份的前八个工作日，同业存单发行规模已达到7454.9亿元，若延续这一发行频率，3月份发行规模或高于上月。

业内人士表示，居高不下的的同业存单发行规模，和监管层期待银行主动降低同业杠杆的监管目标似乎有所违背，但在有关同业存单纳入同业负债的监管政策仍不明确的情况下，商业银行仍有较大的发行动力。

目前来看，3月、5月均为同业存单到期高峰，每周到期规模在3000亿元～5000亿元，而这在此前从未出现。面对到期压力，在未见新监管要求出台之际，银行将继续发行同业存单借新还旧，维系之前的同业链条运转。

从结构上看，商业银行2016年9月份发行了大量半年期同业存单，以应对跨季和跨年的资金需求，这部分存单在3月份集中到期，而银行在春节前发行的跨年同业存单到期，也在加剧3月份到期压力。

唐跃表示，近期同业存单放量还与监管考核及其变动有关。“一方面，近期对同业存单加大监管的传闻四起，增强了银行短期做大基数的激励，以应对之后监管收紧、发行存单受限的可能性;另一方面，考虑到3月份应对MPA(宏观审慎评估)考核及季末流动性备付因素，银行也主动加强流动性管理;此外存单发行规模增加可能还与对接表外资产的需求上升有关。”

值得注意的是，近一段时间同业存单收益率并未随着发行量高企而继续走高，甚至略有下降，近期3个月到6个月期同业存单收益率稳定在4.2%至4.4%区间，这一反映了同业存单投资端的力量。

唐跃称，从同业存单的持有者结构看，商业银行持有越来越多的同业存单，这实质上阶段性的提高了影子银行体系的稳定性，在当前的调控模式下，如果没有流动性在量层面的收紧或者收缩，那金融的杠杆是很难控制的住的。