过去十年“三差”都是正收益

通过万能险在资本市场高调举牌，中小寿险公司普遍依赖“利差”的这一盈利模式，近来开始被外界所熟知。但实际上，真正均衡的寿险盈利模式应该是“三差鼎立”结构，即除利差产生收益之外，费差、死差也应实现盈利，这样方能在利率、投资等风险叠加时，避免业绩的大起大落。

所谓的利差是指，实际投资收益率和定价利率之差;费差是指，实际的费用率和定价时假设的附加费用率之差;死差是指，实际的死亡率或者发病率和定价时假设的死亡率或发病率之差。与日本等成熟寿险市场利润主要来自于死差和费差的状况所不同，我国绝大部分寿险公司的利润来源主要来自利差，这从中小寿险公司主打高负债成本的理财型保险产品，便可窥见一二。

那么，平安的寿险利润结构又是如何构成的?据姚波透露，平安寿险过去十年的利差、费差、死差都实现了正收益，利润结构相对均衡。据记者了解，目前国内多数中小寿险公司则高度依赖利差实现收益，在费差、死差上则处于亏损状态，利润模式相对失衡。

其实，平安寿险对利率下行的敏感性远低于同业，也正是因为其“三差鼎立”的利润结构。据姚波披露，平安长期保障型业务的新业务价值中利差占比为21%，远比短期储蓄型业务近八成的利差占比低得多。

“由于此类产品的利差占比较低，平安寿险未来利润的主要构成，是与保险保障密切相关的死差和经营成本相关的费差等。”姚波指出，最能体现寿险公司未分配利润的是负债端的剩余边际，平安寿险此项指标高达3863亿元。这也意味着，平安寿险有近4000亿的未来税前利润释放空间。

金融客户人均利润近200元

除深度解析利润架构外，平安集团常务副总经理兼首席保险业务执行官李源祥则对平安个人业务商业模式和个人客户经营成果进行了介绍，这也是国内金融企业首次披露单个客户价值。

2016年，在核心金融业务稳健发展的基础上，中国平安积极布局互联网业务，形成了“一个账户、两个超市(金融超市和生活超市)和一扇门”的商业模式。在此模式下，平安服务的个人总数快速提升，且客户价值贡献高。

据李源祥透露，平安集团为超1.22亿金融客户和超2.98亿互联网服务用户提供服务。其中，金融客户中，高净值客户达8.19万人，人均持有9.98个金融产品，全量金融客户人均持有2.16个金融产品;金融客户人均利润为195元。

李源祥指出：“目前，平安的核心金融已有成熟的业务模式，整体盈利持续提升;同时互联网用户价值也正逐渐显现，随着平安互联网端交易规模和服务范围迅速扩大，互联网相关业务正成为平安价值增长的新动力(310328,基金吧)。”⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽