营收净利一路双降

2016年9月江阴农商行叩响A股主板市场大门，打破了农商行A股上市零纪录的僵局。不过，北京商报记者注意到，江阴农商行上市后的日子并不好过，除了陷入与恒丰银行票据风波纠纷不断，江阴农商行还面临着营收净利双滑坡、不良率高企的困局。

从业绩方面看，江阴农商行上市后的首份年报并没有给市场带来过多惊喜。2016年报显示，江阴农商行营业收入为24.69亿元，同比下降1.39%;归属于上市公司股东的净利润为7.78亿元，同比下降4.49%。今年一季度，江阴农商行依然延续营收净利双降模式，报告期内，江阴农商行实现营业收入5.51亿元，同比下降8.34%;归属上市公司股东净利润1.75亿元，同比下降1.16%，成为惟一一家净利润增速为负的上市银行。而从2013年到2015年，江阴农商行的净利润也一直下滑。从2013年的10.27亿元，到2014年的8.51亿元，2015年继续下滑至8.15亿元。

从业务构成来看，利息净收入对江阴农商行营业收入“贡献度”居高不下，2016年利息净收益占比91.62%，2017年一季度这一数据减少至87.84%，尽管利息净收入出现减少，但仍是营业收入中的重要一环，由此也不难看出该行营业模式较为单一的现状。

此外，由于经营地域范围的局限性，资产质量问题也成为农村商业银行的顽疾。近年来，江阴农商行不良资产暴露更是呈现加速迹象，年报数据显示，该行2015年末不良贷款率为2.17%，2016年不良贷款率抬升0.24个百分点至2.41%，2017年一季度依然维持在2.41%的高位，不仅高于同时期行业1.74%的不良率水平，更远高于江阴地区0.5%-0.6%的不良贷款率。

一位不愿透露姓名的金融机构研究员对北京商报记者表示，江阴农商行中小企业贷款占贷款规模大，而近年实体经济较弱，中小企业生存环境变差，导致江阴农商行的不良率提高，对利润侵蚀也比较大。

针对这些问题，江阴农商行对北京商报记者回复称，由于该行面临存贷款利差收窄现状，营业收入略有下降;同时，为提高风险抵抗能力，加大对相关贷款减值准备的计提力度，导致净利润略有下降。“但本行业务始终保持稳健发展。本行将继续坚持立足三农、服务实体经济、支持中小微企业发展的定位，抢抓发展机遇，努力实现股东利益最大化。”江阴农商行被问及有何扭转当前局面的方式时如是说道。

股价遭虚高质疑

在本次证监会的反馈意见中，还提到6次针对江阴农商行及子公司的处罚，数额共计238万元，理由包括在反洗钱方面存在不规范行为、子公司宣汉村镇银行分别在五家银行业机构违规开立账户等。

在罚单不断、业绩不佳的情况下，江阴农商行的股价却领跑一众上市公司，被业内质疑有“虚高”成分。上市之后，“江阴农商行续演强势”、“领涨银行板块”等消息便绵绵不绝。截至8月4日收盘，江阴农商行股价12.28元，是最初发行价格的2.65倍。

为何江阴农商行的股价如此气势如虹?业内人士普遍指出，次新股、安全、盈利性好、流通值适当，这四点让江阴农商行成为资本眼中的“香饽饽”。

但早前也有业内人士提醒，江阴农商行股价存虚高风险。著名经济学家宋清辉表示，个别银行股的股价太虚高了，预计接下来股价将会出现下跌，并回归到正常范围。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇也同样做出警示，小盘股容易被炒也容易跌。

事实上，在上市约半年后，江阴农商行的股价曾冲至20.78元，高达最初发行价格的4.48倍。可以看出，近5个月江阴农商行的股价已经有所回落。而且更为明显的是，在年初曝出票据风波后，江阴农商行的股价曾因此暴跌。这是此前多家银行曝出相似案件后，都没有发生过的情况。

李虹含认为，江阴农商行股价波动比较大，和新股上市之后IPO溢价的关联比较大。另外由于银行业现在处于经济转型新常态的大背景下，还存在着各种各样的问题。“在股市里面有一句话叫做‘利好出尽是利空’，比如不良高于同业和当地的水平，说明公司是存在一定问题的。”上述金融机构分析师补充表示，所以对于中小上市银行，在业务拓展的同时还应加强风险管理，提高资产质量。

不过，对于江阴农商行的前景，业内人士也抱以乐观态度。一位银行业人士表示，上市后成为公众银行，声誉的提升会提高银行市场竞争力。此外，上市对公司治理结构带来好处，在公众市场上接受来自监管和股民等各方更多监督，形成一种正向的约束。李虹含也认为，上述问题并不是没办法解决，所以市场也会给予银行一些预期，炒股炒的也是预期。从股价可以看出，市场对江阴农商行未来转型和未来发展，总体上相对是比较看好的。